咨询热线:0633-8278806
网站公告: 58,诚信为本,市场在变,诚信永远不变...
新闻资讯

24小时全国服务热线

0633-8278806

如果您有任何疑问或是问题,请随时与我们联系

查看联系方式>>
公司新闻 当前位置:主页 > 新闻资讯 > 公司新闻 >

MSCI指数中国业务负责人华楠发表演讲_ ###

时间:2018-06-25 19:12    点击量:

MSCI指数中国业务负责人 华楠

尊敬的各位领导、各位嘉宾早上好!今天非常荣幸和大家汇报一下A股纳入MSCI指数的背景下我们对市场的观察,以及和今天 *** 主题呼应,我们在全球相关衍生产品的发展现状。

我的报告分两个部分,一块是指数,包括衍生品在全球的部署;第二块大家比较关心,这个时点现在已经来临了,就在本周将要发生,我们对A股市场一些工作进展。

MSCI指数截止到去年底我们有13.9万亿美金跟踪MSCI相关指数的,每天计算股票类的个数超过二十万条,可能有朋友会问为什么有这么多MSCI指数,好像大家理解的MSCI指数就那么几条,从这13.9万亿美金具体的分布情况,这两张标其实蛮说明问题,左边这张表大家可以看到是分为两大类,一类是主动管理,一类是被动跟踪,资金的比例关系大致是七三开的情况,右边的表主要是一些旗舰指数,表里面的代码大家可能听说过,比如说比较有代表性的,这是MSCI定义的发达市场、新兴市场四十多个国家的指数。World这个词我个人认为没起好,World是全球的发达市场,并不是全球的概念,指的是发达市场。后面是美国、欧洲、亚洲。

首先一点,MSCI在每年六月份都会做国家的分类,目前的情况我们把全球所有的可投资的国家分成了三大类。第一大类刚才说的就是World指数发达市场。第二大类是含中国在内的新兴市场。第三大类是前沿市场,有三十几个国家。

刚才我给大家打了一个埋伏,为什么每天要计算二十万条以上的指数,其实这个表已经给出了答案,我们编MSCI的指数分成了多种维度,刚才提到的更主要的是从国家或者说区域,发达新兴、前沿这种角度。

第二个维度,MSCI做这种标准指数,要定义大盘股、中盘股、小盘股,可以随意组合,有的只看大中盘,有的只看中小盘,给大家充分的选择,你们怎么定义,MSCI全球的定义是在该市场当中,比如说要编一条指数,首先要确定一个样本空间,要编哪的指数,在这个市场当中自由流通市值占前70%,我们定义为大盘股,71%到85%是中盘,我们一般管它叫标准盘。小盘是86%—99%,发达市场有额外的1%,新兴市场可投资性会相对较差一些。这是第二个维度。

第三个维度是传统的价值或者说成长风格类的。

第四个维度很重要,第四个维度是行业类的指数,MSCI编行业类指数,遵照全球股票分类标准,把全球这些股票按国内的习惯叫法,分成了四级行业,在重点地区前三级行业其实已经编好了,前四个维度任意挑选两个,可以组成一个非常庞大的矩阵指数空间,这么多的指数从哪里来,后面还有四类,就是一些主体性的,今天可能会提到,全球指数领域比较投行的投资方式,MSCI在全球和股票指数挂钩的相关衍生品,从产品形态来说分布的比较广泛,包括EM、DM,也在新兴市场单个国家当中个数也比较多,甚至像因子指数,以及行业类的指数,包括房地产,也有相应的覆盖,从交易量分布来看,ICE美国的EM成交量是非常大的,占比非常大,但是值得注意的是欧交所,欧交所在world和EM衍生品增长上非常迅猛的,几大主要交易所产品分布有一定的互补性,都是符合一些使用MSCI的客户很多是跟踪,交易频率不一定非常高,MSCI指数一般是一年四次做调整,所以说期货设计往往和我们有一定的匹配关系。

接下来简单介绍一下,因为A纳入这个事情不是新闻了,聊了四五年了,背后的故事是什么?这周四收盘之后,A股就会纳入MSCI指数,按照A股5%的系数打折进来的,而且即使是5%,我们还是比较谨慎,分两步走。6月1号首先纳入的是其中的2.5%的部分,9月初我们把剩下的一半纳入。即使到了9月3号按照A股5%的系数纳入,MSCI在新兴市场指数当中!A股的占比千分之八,也不是特别大,未来我们相信会有一个过程,会把MSCIA股按照百分之百不打折纳入新兴市场指数里面,如果按照现有新兴市场格局,含A股在内的中概股会占新兴市场45%左右的份额,这是比较大的比例了。这是根据中国市场编的一系列旗舰指数,刚才看到了嘉宾名单,今天来的嘉宾当中,南方基金、华泰白瑞创金,都发行了对应的产品。MSCI为什么要编这么多的指数,其实我们也有苦衷,作为一个外资指数编制公司,我们想编A股指数,我们首先要看可投性,市场准入这些要素,在中国我们有一个规定,中国市场的一个规定,对于子投资者来说不允许超过股票个股总股本30%,对国人没有这个限制。所以我们站在中国人的角度编A股指数,这个指数其实比较原汁原味体现MSCI全球指数编制方式的,成分股也相对比较多一些。除此之外其他的指数我们站在外资的角度考验了30%的投资限制,同时我们要考虑30%里面有多少已经被外资投掉了,二级市场里面买不到。这些指数都或多或少和A股纳入的过程相关,我们在2014年夏天启动A股纳入MSCI的讨论,那个时候点上编了比较完备的指数,国内翻译是A股国际指数,含A股大中盘,站在全A股市场都可投资,但是后来大家可能听说有一些外资不太喜欢用这样的加以机制,觉得不太灵活,接下来推出了港股通,北上,允许境外的公司买A股,外资普遍比较欢迎这种方式。去年一月份,把研讨放在了港股通北上通道买A股,这样对于编指数来说有一个挑战,换句话说我们要做一些减法,从A股国际指数出发,我们做了两步减法,得到了去年六月份公告第一次纳入的版本,先把中盘股减掉了,大盘里面有一些股票还不在港股通北上的名单里面,把这部分股票也要相应减掉。得到的指数是A股国际通,差一个字,其实差的蛮多的。

还有一个是更远景指数,我们观察到外资的投资者不一定把A股、港股割裂来看,把中国看成一个整体,MSCI指数编制方法,怎么看待全球中概股,含A股在内的中概股的投资集合,为了这种需求,我们编了全球只要是中概股都可以在我们的编制里面,A股大概占了一半,40%是香港的中概股,有10%是美国的ADR。

最后提两点中国市场的观察,指数领域改革说的很多都是市值加权型的股票,MSCI一般管它叫因子指数,因子投资。我们在全球定义了六个关键因子,这六个因子其实和MSCI除了指数业务,我们还有一套模式,是一套工具,帮助大家做投资和风控,这是比较一致的。但是我们没有都做因子指数,我们认为有些因子不适合全球范围定义有超额收益。

前几年比较热门的探讨是流动性,流动性因子我们观察到有些市场是有超额收益的,但是同全球的范围来看不适合,所以说六大标准指数当中不含流动性。

我们在发达市场一般是三十年以上的数据展示,比较有说服力,验证了因子投资可以获得一些超额收益,同时取得比较好的风险平滑下面。基于A股的国际指数,实际上是纳入的最终方案,我们现在纳入只是其中一部分,未来要往最早的方案上去靠,起点也是终点,拿重点作为例子进行测试,六大类因子,第一波红利、质量、动能、小盘、高股息,都或多或少取得了一定的超额收益。

最后提一下现在正在进行的一项工作,重点工作就是ESG评级,我记得三周前,媒体可能误读了我们做的工作,他认为没有通过MSCI ESG评级的公司不会纳入指数,这是不对的,ESG是什么呢?三个字母代表了三个维度,环境、 *** 、政府,支出并不是财务投资回报这个角度,但是通过观察这三个角度,对上市公司进行综合打分,最后的体现形式有点像债券评级,我们是七档,最近的工作刚刚把A股马上要纳入的234家大盘股公司已经做好了相应的ESG评级,这张图表比较新做好的工作和全球的海外中概股,以及和新兴市场评级分布的整体情况,大家可以看到一个突出的现象,我们这次新设计的A股ESG评级整体比较靠右,比海外的中概股和新兴市场来说。MSCI做这种评级,虽然不收费,不像评级公司是付费制,我们给评级主体评是免费的,只要标的纳入到系统之后,就要默认进行评级。我们只能从公开市场,比如说上市公司年报,欲钱买干净整洁的动物,以及我们认可的主流的媒体搜索我们希望要的信息。但是有一些市场或者说上市公司,一开始不知道这样的工作需要做,我们在日本过去五六年,也观察了同样的现象。六年前我们大规模做日本ESG评级的时候,把评级的一些关键要素,发给相应的上市公司,看看我们有没有做的不对的地方,回复率小于10%,换句话说90%的公司不理我们,现在这一数据已经下降到了40%,有六成的日本公司会回复MSCI的评级。在中国市场我们刚刚开始涉足MSCI评级,接下来会有一个相应的过程,让上市公司学习了解披露,也将改善中国上市公司的相关ESG工作。

接下来的工作会基于A股的ESG评级,编制A股ESG指数,但是这个工作不会在今年完成,原因是这样的,并不是针对中国这一个市场,我们在其他市场当中,第一次评级ESG评级,我们观察到一个现象,正是由于我们的评级推动了上市公司做一些相关性披露,市场的壁垒或者说透明度有效性在提高,因此我们的评级会更加真实,如果说基于现在目前第一版的ESG评级做指数,可能对指数者来说,换手率可能较高,所以我们从编指数的角度,今年暂不编制标准指数,但是我们有其他的处理方式。

今天时间非常有限,我的报告就到这里,非常感谢!

【返回列表页】
地址:这里是您的公司地址  电话:0633-8278806  传真:0633-8278806
  41[41]    
41